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美聯(lián)儲規(guī)劃寬松政策退出路線 未來一年或放緩購

據(jù)華爾街日報(bào)11日報(bào)道，美聯(lián)儲高層已經(jīng)在籌劃退出債券購買計(jì)劃的策略，該策略將力爭保持政策靈活性，同時(shí)對極難預(yù)料的市場預(yù)期進(jìn)行一些控制。美聯(lián)儲高層目前仍在討論啟動相關(guān)措施的時(shí)機(jī)，相關(guān)細(xì)節(jié)并未有所透露。不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在今年下半年或明年初開始逐步削減月度購債規(guī)模。

政策調(diào)整聚焦靈活性

據(jù)華爾街日報(bào)的最新報(bào)道，美聯(lián)儲高層已經(jīng)計(jì)劃通過謹(jǐn)慎的、隨時(shí)可能暫停的步伐來削減債券購買規(guī)模，并將根據(jù)對就業(yè)市場和通脹信心的變化來不斷調(diào)整債券購買計(jì)劃。目前美聯(lián)儲高層關(guān)注于拿出清晰的策略方案，以避免市場對其下一步行動作出過度反應(yīng)。

自美聯(lián)儲去年9月份宣布擴(kuò)大債券購買計(jì)劃規(guī)模以來，美國股市與債市同步大幅走高，主要股指近期屢創(chuàng)新高。分析師表示，如果美聯(lián)儲的債券購買計(jì)劃突然或意外結(jié)束，或?qū)?dǎo)致股市和債市大幅下跌，但如果該計(jì)劃結(jié)束的時(shí)間被推遲，市場也可能變得過熱。

目前美聯(lián)儲正在實(shí)施每月購買850億美元債券的第三輪量化寬松措施，以持續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。隨著累計(jì)購債規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)步轉(zhuǎn)好，外界對美聯(lián)儲逐步退出量化寬松的預(yù)期升溫。

在3月的貨幣政策例會上，美聯(lián)儲曾暗示已經(jīng)開始討論在何時(shí)、通過何種方式結(jié)束購債，同時(shí)較多地討論了逐步削減月度債券購買規(guī)模的可能性。而在5月1日結(jié)束的最近一次政策會議后美聯(lián)儲改變口風(fēng)稱準(zhǔn)備根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景的進(jìn)展來“加快或放慢債券購買速度”，未就政策退出給出明確線索。

分析人士認(rèn)為最新的政策聲明似乎更側(cè)重于暗示美聯(lián)儲在管理資產(chǎn)購買項(xiàng)目方面擁有較大的靈活性。費(fèi)城聯(lián)邦儲備銀行行長普羅索9日接受采訪時(shí)稱，政策聲明措辭的改變旨在提醒大家，美聯(lián)儲加快或減慢資產(chǎn)購買速度都是有可能的。

從過往經(jīng)驗(yàn)來看，美聯(lián)儲退出債券購買計(jì)劃的路途可能不會像市場預(yù)料的那樣清晰和平坦。一些美聯(lián)儲高層認(rèn)為，他們過去在結(jié)束其他政策項(xiàng)目方面有些操之過急，不希望重復(fù)過去的錯(cuò)誤。

達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行行長費(fèi)舍爾9日接受采訪時(shí)表示，不希望美聯(lián)儲立即停止大規(guī)模刺激政策，認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)一步一步地收緊政策。他透露稱，部分美聯(lián)儲官員認(rèn)為如果強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)承受住了增稅與減支的影響，那么可以在今年夏天邁出第一步。但如果經(jīng)濟(jì)形勢不盡人意，他們可能需要等更久。

最早下半年采取行動

華爾街日報(bào)上周對49名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，55%的受訪者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在今年第三或第四季度開始放緩購債速度，另外45%的人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在明年或更晚才有所動作，這部分人中的多數(shù)認(rèn)為美聯(lián)儲將在明年第一季度放緩購債速度。沒有受訪者認(rèn)為美聯(lián)儲會進(jìn)一步擴(kuò)大購債規(guī)模。

如果美聯(lián)儲在今年年底前一直維持當(dāng)前的購債速度，屆時(shí)美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將擴(kuò)大到4萬億美元，是金融危機(jī)前規(guī)模的四倍多。

近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)參差不齊，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為部分受到財(cái)政政策的拖累，經(jīng)濟(jì)增速將在第二季度放緩，低于一季度2.5%的水平，但下半年將重新加快。IHS環(huán)球透視經(jīng)濟(jì)學(xué)家古爾特表示，只有經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到或超過3%時(shí)，美聯(lián)儲才會開始削減債券購買計(jì)劃的規(guī)模。

近幾個(gè)月，美聯(lián)儲最為關(guān)注的通脹指標(biāo)出現(xiàn)下行跡象。不過大多數(shù)美聯(lián)儲高層對此并不特別擔(dān)心，對未來通脹水平的預(yù)期仍舊較為穩(wěn)定，并預(yù)計(jì)今年下半年通脹率將重新朝著2%的水平上升。

接下來，美聯(lián)儲將在6月、7月與9月召開政策例會，其中伯南克將在6月與9月的例會后召開新聞發(fā)布會，并有機(jī)會對美聯(lián)儲決策進(jìn)行解釋。近期伯南克在公開場合的講話中一直未提及利率和經(jīng)濟(jì)前景。在10日芝加哥聯(lián)儲的會議上，他重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、貨幣市場基金存在擠兌可能性、短期批發(fā)融資有重大風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在加強(qiáng)對銀行流動性頭寸的監(jiān)管等問題。

美聯(lián)儲下一步政策走向的信號也有望在本周出現(xiàn)。根據(jù)日程安排，包括達(dá)拉斯聯(lián)儲主席費(fèi)舍爾、費(fèi)城聯(lián)儲主席普羅索在內(nèi)的五位地區(qū)聯(lián)儲主席及美聯(lián)儲理事萊斯金均將于本周發(fā)表演講。此外伯南克將于5月18日在紐約的巴德學(xué)院發(fā)表演講，其間有望談到有關(guān)長期經(jīng)濟(jì)前景的問題。（記者 楊博）